O cenário projetado pelo mercado financeiro para a economia brasileira combina desaceleração da atividade com uma inflação ainda distante da meta. O Boletim Focus, divulgado pelo Banco Central em 10 de agosto, reduziu a estimativa de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) em 2026, de 1,99% para 1,98%, e cortou de 1,57% para 1,52% a previsão para 2027. A previsão para o próximo ano representa uma queda de cerca de 3,2% na expectativa anterior.

Ao mesmo tempo, a projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de 2026 recuou de 5,03% para 5,02%. Apesar da melhora, o índice continua acima do teto da meta de inflação, de 4,5%. Para 2027, a estimativa permanece em 4,22%, aproximadamente 41% acima da meta central de 3%.

O movimento indica que a política monetária começa a produzir efeitos sobre a atividade, mas ainda não há segurança de que a inflação caminhará rapidamente para o objetivo estabelecido pelo Banco Central. Nesse contexto, os analistas mantiveram em 13,75% a projeção para a Selic no encerramento de 2026, mesmo após a taxa básica ter sido reduzida para 14% na reunião do Comitê de Política Monetária (Copom).

Segundo o CEO da Friggi & Secco, Alberto Friggi, o principal desafio é equilibrar a desaceleração econômica com a necessidade de controlar os preços. “O risco é a economia perder força antes que a inflação esteja efetivamente controlada, o que deixa o Banco Central com pouco espaço para acelerar os cortes”.

Juros ainda restritivos

Essa expectativa de uma Selic de 13,75% no fim do ano não representa, segundo o diretor da Bossa Invest, Antônio Patrus, uma mudança ampla na política monetária. Mesmo com novos cortes, os juros continuariam elevados e tenderiam a restringir crédito, consumo e investimentos.

“A projeção de Selic a 13,75% não representa uma flexibilização ampla, mas um ajuste de 0,25 ponto diante dos primeiros sinais de desinflação. Embora o IPCA esperado tenha caído de 5,12% para 5,03%, ainda está 0,53 ponto acima do teto da meta. Mesmo após outro corte, os juros permaneceriam em nível suficientemente restritivo para conter a demanda”, afirma.

Para as empresas, a combinação de juros altos e crescimento mais fraco tende a exigir maior cautela na gestão financeira. O custo do crédito permanece elevado, enquanto uma atividade menos dinâmica pode afetar vendas e investimentos. Ao mesmo tempo, eventuais pressões cambiais, externas ou sobre commodities podem dificultar a redução da inflação.

A revisão do PIB para 2027 sinaliza uma economia com menor dinamismo, mas não significa que os preços convergirão para a meta. A demanda mais fraca pode contribuir para reduzir pressões inflacionárias, mas fatores como mercado de trabalho aquecido, câmbio e petróleo ainda podem limitar esse processo.

“O que está sendo precificado é uma calibragem do aperto monetário diante dos efeitos acumulados dos juros, e não o início de uma flexibilização acelerada. A desaceleração esperada para 2027 ajuda a reduzir a inflação de demanda, mas não será suficiente, sozinha, para levar os preços de volta à meta”, avalia Friggi.

Para os próximos meses, o cenário desenhado pelo Focus não é de recessão, mas de perda gradual de ritmo em uma economia que ainda convive com juros elevados e inflação acima do desejado. A desaceleração pode abrir espaço para novos cortes da Selic, desde que a melhora dos preços se torne mais disseminada e as expectativas de inflação avancem em direção à meta.